Mysteel月報(bào)：9月焦炭有望反彈，但上漲持續(xù)性有限
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2024-09-01
8月焦炭市場整體呈現(xiàn)先下跌趨勢，價(jià)格經(jīng)歷顯著下行后，月末逐漸顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。市場波動主要受下游需求萎縮影響，下游鋼材市場先行下滑，鋼廠面臨成本壓力加大，不得不通過減產(chǎn)和價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制來應(yīng)對，導(dǎo)致焦炭需求明顯下滑，供需關(guān)系趨向?qū)捤?，濕熄焦炭價(jià)格累計(jì)下跌7輪。然而，隨著近期鋼材市場逐步回暖，鋼廠利潤有所恢復(fù)，減產(chǎn)預(yù)期減弱，對焦炭的需求預(yù)期亦隨之改善，供需壓力有所緩解，市場信心開始修復(fù)。展望9月，目前焦炭市場已初步企穩(wěn)，在需求回暖的支撐下，焦炭價(jià)格有望迎來小幅反彈。
一、價(jià)格情況
8月焦炭市場下跌濕熄焦300元/噸，干熄焦330元/噸，本輪降價(jià)周期內(nèi)合計(jì)共下跌350/385元/噸。31日MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)1605.2元/噸，8月均價(jià)1752.61元/噸；產(chǎn)地山西主流準(zhǔn)一級濕熄焦報(bào)價(jià)1450-1490元/噸；準(zhǔn)一級干熄焦報(bào)價(jià)1705-1725元/噸；港口準(zhǔn)一級出庫價(jià)格1740元/噸，一級出庫價(jià)格1840元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級平倉價(jià)格1690元/噸，一級平倉價(jià)格1790元/噸。
品種（元/噸） | 8月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數(shù) | 1605.2 | -2.90% | -15.61% | -22.84% |
MyCpic焦煤指數(shù) | 1421.1 | 0.35% | -11.36% | -15.94% |
準(zhǔn)一級焦炭唐山到廠 | 1610 | -3.01% | -15.71% | -21.84% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 248 | 0.00% | -7.81% | -18.69% |
日照港準(zhǔn)一出庫價(jià)格 | 1740 | 0.00% | -4.92% | -17.14% |
回顧8月焦炭市場，價(jià)格整體表現(xiàn)出了階段性的絕對弱勢運(yùn)行狀態(tài)。從8月伊始，焦炭延續(xù)7月底的下跌趨勢，價(jià)格繼續(xù)一路下探，但跌速明顯加快。3日，主流鋼廠招標(biāo)下調(diào)焦炭采購價(jià)格，濕熄焦調(diào)整50元/噸，干熄焦調(diào)整55元/噸，開啟了8月弱勢運(yùn)行的節(jié)奏。從下游來看，賴于政策加碼拉持計(jì)劃落空，市場信心受挫，正值鋼廠淡季，成材成交進(jìn)入疲軟期，鋼廠已出現(xiàn)虧損情況。而新、老國標(biāo)資源切換周期的疊加，使得老國標(biāo)去化時間短任務(wù)重，鋼廠多采取主動減產(chǎn)來緩解經(jīng)營壓力；另一方面鋼廠只能從上游原料端，也就是焦化廠來尋求利潤。鋼廠主動控產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回調(diào)，對焦炭的需求自動減弱，隨之而來的就是提出對焦炭價(jià)格的加速下調(diào)。但同時，從焦企上游市場，也就是煉焦煤價(jià)格來看，原料端煉焦煤的率先讓利，對焦炭價(jià)格的成本支撐走弱，焦炭價(jià)格的下跌也顯得較為合理。盡管焦炭價(jià)格一路弱勢運(yùn)行，但成本端的讓利率先開啟，焦企在焦炭價(jià)格下跌中，尚能維持一定微利，也讓鋼廠的提降得以迅速落地。保持著每周兩輪的價(jià)格下調(diào)速度，同樣的50/55元/噸的跌幅，8月焦炭市場累跌不止，分別于3日、10日、15日、20日、23日、29日連續(xù)6輪下調(diào)焦炭采購價(jià)格。累計(jì)幅度，300/330元/噸，焦炭價(jià)格降至2024年最低點(diǎn)。
二、 供應(yīng)方面
8月供應(yīng)端焦企焦炭日產(chǎn)整體呈現(xiàn)下移趨勢，本月末在焦炭價(jià)格持續(xù)降價(jià)與焦煤價(jià)格企穩(wěn)的因素共同影響下焦企利潤虧損加劇，減產(chǎn)幅度增大。根據(jù)8月30日Mysteel的調(diào)研數(shù)據(jù)，全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量降至63.75萬噸/日，月同比下移4.57萬噸，本月鋼廠焦化日產(chǎn)小幅震蕩，整月處于47萬噸/日附近。本月焦炭供應(yīng)走低的原因其實(shí)已經(jīng)很明顯，一是本月高爐檢修數(shù)量的增多，下游需求的走弱、鋼廠采購量下移造成焦企的被動減產(chǎn)。而第二個原因就是本月雖煤焦價(jià)格都存在一定幅度的下移，但煤價(jià)的下移空間小于焦價(jià)且同時煤價(jià)先于焦價(jià)迎來價(jià)格上的穩(wěn)定與反彈，故部分焦企在虧損之下主動執(zhí)行減產(chǎn)。總得來說，本月在下游需求減量較多疊加焦企利潤走低虧損之下，焦企焦炭供應(yīng)整體呈現(xiàn)下移。
而對于隨之馬上到來的9月，在前期檢修鋼廠陸續(xù)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期的情況下，加之近期鋼材價(jià)格存在一定程度反彈與鋼廠近期場內(nèi)焦炭庫存確實(shí)處于較低位置，我們有理由相信進(jìn)入9月后鋼廠對于焦炭需求是存在一定程度的增量的。焦炭需求的增長一定程度會影響焦炭供應(yīng)的提升，但同時部分煤種先于焦價(jià)出現(xiàn)反彈，對應(yīng)到焦企利潤上來說，造成焦企利潤的下移，再有鋼價(jià)近期雖有下移但下游需求并未有一個明顯回升。若進(jìn)入九月，鋼材價(jià)格與需求上的較好預(yù)期沒有成為現(xiàn)實(shí)，鋼廠對于焦炭的需求就會受到相當(dāng)程度的壓制，焦企復(fù)產(chǎn)會不及預(yù)期。且目前部分煤種已早于焦價(jià)開始反彈，故短期內(nèi)利潤虧損下的焦化不會有明顯提產(chǎn)現(xiàn)象。預(yù)計(jì)上旬焦炭供應(yīng)暫穩(wěn)，接近中旬左右存在上升趨勢。
三、 需求方面
8月29日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.41%，環(huán)比上周減少1.06個百分點(diǎn) ，同比去年減少7.68個百分點(diǎn) ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.96%，環(huán)比減少1.34個百分點(diǎn) ，同比減少9.31個百分點(diǎn)；鋼廠盈利率3.9%，環(huán)比增加2.60個百分點(diǎn) ，同比減少41.55個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量 220.89萬噸，環(huán)比減少3.57萬噸，同比減少26.03萬噸。
本月上中旬，黑色系價(jià)格持跌運(yùn)行，多家鋼廠在虧損擴(kuò)大后發(fā)布減產(chǎn)檢修計(jì)劃，日均鐵水產(chǎn)量加速下跌。鋼廠虧損后原料端補(bǔ)庫情緒不佳，疊加螺紋鋼舊國標(biāo)短期影響，鋼廠盈利率水平達(dá)到2017年以來最低水平。繼而出現(xiàn)全行業(yè)虧損，且虧損程度不斷擴(kuò)大。本月下旬，新舊螺紋轉(zhuǎn)換情緒減弱，舊國標(biāo)螺紋去化順利，部分鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。隨著天氣恢復(fù)正常，后續(xù)需求逐漸邊際好轉(zhuǎn)，鋼坯價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。據(jù)Mysteel8月28日調(diào)研結(jié)果顯示：本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2382元/噸，平均鋼坯含稅成本3160元/噸，周環(huán)比下調(diào)24元/噸，與8月28日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格2970元/噸相比，鋼廠平均虧損190元/噸，周環(huán)比減少94元/噸。近期鋼坯價(jià)格雖震蕩走強(qiáng)，但鋼廠虧損局面并未改變。高爐檢修計(jì)劃多為八月上中旬開啟，根據(jù)Mysteel調(diào)研的鋼廠未來停復(fù)產(chǎn)調(diào)研結(jié)果來看，9月鋼廠預(yù)計(jì)處于緩慢復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏， Mysteel調(diào)研9月有9座高爐計(jì)劃檢修，涉及產(chǎn)能約3.33萬噸/天；有16座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約6.13萬噸/天。以目前統(tǒng)計(jì)到的停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月日均鐵水產(chǎn)量226萬噸/天。8月29日我們調(diào)研鐵水周度日均產(chǎn)量 220.89萬噸，那到9月底鐵水產(chǎn)量有可能突破230萬噸/天。
四、 庫存方面
截止至8月30日，Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+4大港口）為799.96萬噸，月環(huán)比增加2.27萬噸，年同比減少43.23萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫存77.93萬噸，月環(huán)比增加20.72萬噸，年同比增加3.27萬噸；247家鋼廠庫存541.88萬噸，月環(huán)比減少1.14萬噸，年同比減少28.68萬噸；四大港口焦炭庫存180.15萬噸，月環(huán)比減少17.58萬噸，年同比減少14.55萬噸。
8月份焦炭總庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，主要在于供應(yīng)端焦企這邊焦炭庫存出現(xiàn)累積，其原因在于終端淡季需求壓力下，鋼廠端虧損加劇，市場負(fù)反饋邏輯再現(xiàn)，焦炭不斷下行，市場悲觀情緒濃厚，造成焦企出貨不暢，貿(mào)易商急于甩貨現(xiàn)象；且鋼廠端也有意控制到貨節(jié)奏，導(dǎo)致焦炭庫存在上游累積，因此焦炭庫存較前期出現(xiàn)了一個較為明顯的增長。然而臨近9月份，市場情緒有所轉(zhuǎn)好，焦炭七輪降價(jià)已臨近底部；并且伴隨著煤礦端和鋼價(jià)的初步反彈，市場情緒有所修復(fù)，前期檢修的高爐近期已有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，高爐鐵水預(yù)期在9月初會開始逐步回調(diào)，下游對焦炭的需求有增長預(yù)期；疊加焦炭七輪降價(jià)后，部分貿(mào)易商有入場采購現(xiàn)象，市場氛圍開始有所活躍，因此預(yù)期9月份焦炭拿貨會增多，市場需求轉(zhuǎn)好，供應(yīng)端焦炭庫存也會逐步下降。。
五、 價(jià)格展望
進(jìn)入9月，焦炭步入市場漲跌調(diào)整期。目前市場已有焦企提漲預(yù)期，這一樂觀情緒主要根植于鋼廠減產(chǎn)預(yù)期的減弱及潛在的高爐復(fù)產(chǎn)跡象。而且下游鋼廠焦炭庫存持續(xù)低位徘徊，一旦鋼廠高爐生產(chǎn)恢復(fù)，蔣需要補(bǔ)充原燃料以保障正常生產(chǎn)，從而釋放出一定的補(bǔ)庫需求。此外，市場情緒回暖，貿(mào)易需求開始顯現(xiàn)，產(chǎn)地尋貨熱情增加，進(jìn)一步強(qiáng)化了焦企提漲的預(yù)期。
然而，焦企提漲仍有懸念，落地實(shí)施更是面臨挑戰(zhàn)。鋼廠雖利潤有所修復(fù)，但仍未完全擺脫虧損陰影，復(fù)產(chǎn)計(jì)劃多停留于理論層面，缺乏具體執(zhí)行時間表。供需基本面短期內(nèi)雖有改善跡象，但尚未發(fā)生根本性變化，限制了價(jià)格上行空間，預(yù)計(jì)焦炭提漲到落地存在一定的博弈時間。價(jià)格上漲的實(shí)際觸發(fā)點(diǎn)需依賴于鐵水產(chǎn)量的進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性上升，以切實(shí)反映下游需求回暖。在產(chǎn)能過剩的大背景下，焦炭行業(yè)的價(jià)格走勢尤為敏感，不僅需要供需層面的有效支撐，還需上游成本推動及下游鋼廠利潤持續(xù)改善的協(xié)同作用。
綜合來看，9月焦炭市場有望迎來小幅反彈，焦煤價(jià)格已經(jīng)先一步上漲，焦炭預(yù)計(jì)漲幅在3-4輪左右。但鑒于焦煤供應(yīng)相對寬松，市場并不缺煤，反彈力度或?qū)⑹芟蓿啾憩F(xiàn)為超跌后的技術(shù)性修復(fù)，所以煤價(jià)上漲帶來的成本支撐持續(xù)性有限。長期來看，焦炭市場的持續(xù)反彈需依賴于鋼材消費(fèi)端的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，以改變當(dāng)前需求走弱的困境，現(xiàn)階段的市場情緒好轉(zhuǎn)僅可視為短期內(nèi)的積極調(diào)整，暫時不具備出現(xiàn)周期性上漲行情。建議市場參與者保持謹(jǐn)慎樂觀，按需采購，靈活應(yīng)對市場變化。
