Mysteel月報：11月焦炭存在反彈基礎(chǔ)，市場不必過于悲觀
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2023-11-01
10月焦炭市場走出前中期持穩(wěn)后期降價的走勢。9月底焦炭第二輪上漲結(jié)束過后，市場進入博弈持穩(wěn)階段，期間焦企也試圖進行過第三輪提漲行為，但最終結(jié)果并沒有落地；至月末，鋼廠在虧損壓力下開始試探性提出焦炭降價，經(jīng)過一周左右的時間醞釀，配合前期鋼廠的減產(chǎn)行為，焦炭價格出現(xiàn)下調(diào)。展望11月焦炭市場，焦炭價格仍有一定下跌風(fēng)險，但焦炭自身基本面矛盾一般，鋼廠雖不能排除會有進一步減產(chǎn)的行為，但是高爐鐵水產(chǎn)量依舊處于高位，需求上很難帶動價格連續(xù)下跌，而且焦炭全產(chǎn)業(yè)鏈庫存低位，在需求沒有大幅下降預(yù)期下，補庫同樣能夠給到價格支撐。預(yù)計11月焦炭市場謹(jǐn)慎樂觀，上半月延續(xù)降價風(fēng)險，后半月有持穩(wěn)反彈機會。
一、價格情況
焦企在進入10月后，于10月11日嘗試第三輪提漲，繼續(xù)要求濕熄焦上調(diào)100元/噸，干熄焦上調(diào)110元/噸，但價格提漲并未落地。此后經(jīng)歷長期持穩(wěn)后焦炭于10月31日進入下行階段，焦炭首輪下跌濕熄焦100元/噸，干熄焦110元/噸。31日MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)報2192.7元/噸，10月均價2280.4元/噸；產(chǎn)地山西長治干熄準(zhǔn)一焦2320元/噸，一級焦2520元/噸，現(xiàn)金出廠含稅價；港口準(zhǔn)一級出庫價格2270元/噸，一級出庫價格2370元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級平倉價格2240元/噸，一級平倉價格2340元/噸。
品種（元/噸） | 10月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數(shù) | 2192.7 | -4.07% | 0.77% | -20.95% |
MyCpic焦煤指數(shù) | 1890.6 | -1.30% | 0.70% | -14.82% |
準(zhǔn)一級焦炭唐山到廠 | 2160 | -4.42% | 0.00% | -22.86% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 322 | -0.92% | 3.21% | -17.44% |
日照港準(zhǔn)一出庫價格 | 2270 | 3.18% | 1.34% | -14.66% |
十月焦炭市場經(jīng)歷了由強轉(zhuǎn)弱的趨勢，價格總體保持平穩(wěn)運行。國慶假期市場運力有序平穩(wěn)，節(jié)后鋼廠焦炭庫存隨著節(jié)前集中補庫到貨，壓力逐漸減小。下游鋼廠在高鐵水背景下，對焦炭的需求較好，貿(mào)易商市場參與度積極活躍。焦企試圖延續(xù)9月底焦炭漲勢，開啟第三輪價格上調(diào)。原料端煉焦煤率先開啟回調(diào)模式，部分高價煤種出貨困難，煉焦煤競拍市場情緒明顯開始走弱，流拍增多。原料端的價格下移，一定程度為焦企讓出部分利潤空間。下游鋼廠在連續(xù)性虧損之下，被迫開始檢修停產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量減少，對焦炭的需求走弱，同樣對焦企的提漲抵觸情緒較大。提漲的落空，市場情況走弱明顯。伴隨著原料的下跌，焦企入爐煤成本的不斷下移，利潤逐步恢復(fù)，部分焦企有所盈利。而山西4.3米焦?fàn)t的全部停產(chǎn)，對日均產(chǎn)量影響有限。鋼廠在焦炭庫存充足的前提下，對焦企開啟首輪價格提降，主流鋼廠如期下調(diào)焦炭采購價格，十月焦炭市場合計下跌一輪，濕熄焦幅100元/噸，干熄焦幅度110元/噸。
二、供應(yīng)方面
10月焦炭供應(yīng)出現(xiàn)明顯下滑，其原因主要有兩點，一是山西地區(qū)4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰影響，二是成本上升后，焦企利潤虧損導(dǎo)致的主動減產(chǎn)行為，其中對供應(yīng)影響相對比較明顯的就是山西集中去產(chǎn)能事件。國慶節(jié)前山西省出臺《關(guān)于做好4.3米焦?fàn)t關(guān)停工作的緊急通知》，山西省4.3米搗固焦?fàn)t淘汰進程持續(xù)推進，目前已完成全數(shù)淘汰。據(jù)Mysteel調(diào)研，全省在產(chǎn)焦化產(chǎn)能約1億噸，截止目前，10月份淘汰4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能1530萬噸。產(chǎn)能的直接淘汰，造成涉及地區(qū)的焦炭供應(yīng)直接下滑，雖然多數(shù)焦企后續(xù)有新建產(chǎn)能計劃，但由于新焦?fàn)t投產(chǎn)還需一定時間周期，而且新舊產(chǎn)能更換需要一定時間過渡，最終的結(jié)果就是焦炭供給收縮。10月Mysteel 調(diào)研全樣本獨立焦企＋247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量115.82萬噸，環(huán)比減少1.23萬噸，同比增加5.11萬噸。10月27日Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為75.22%，減 0.10%；焦炭日均產(chǎn)量67.81萬噸，減少1.32萬噸。
隨著山西去產(chǎn)能的告一段落，今年剩余時間產(chǎn)能將以新增為主，所以產(chǎn)能變化對供應(yīng)的影響將轉(zhuǎn)為積極的一面，外部干擾對企業(yè)的生產(chǎn)影響也會減少，那企業(yè)自身利潤會再次成為生產(chǎn)變化的主要驅(qū)動力。10月中旬過后，焦價雖然以持穩(wěn)為主，但煤價存在先于焦炭下跌行為，月中過后焦企利潤得到修復(fù)，企業(yè)主動減產(chǎn)意愿減弱。不過在利潤仍處低位的前提下，雖不至于繼續(xù)主動減產(chǎn)，但企業(yè)增產(chǎn)積極性也相對一般。10月27日Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利5元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利34元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利3元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-54元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利45元/噸。10月31日鋼廠第一輪提降落地，焦企利潤再次受挫，不過基于對焦炭價格的下跌預(yù)期有限，煤價也在同步下移，焦企主動減產(chǎn)的動力也相對有限，產(chǎn)量很難出現(xiàn)大幅下降。預(yù)計11月上旬焦炭供應(yīng)相對穩(wěn)定或小幅降低，中后旬隨著焦價企穩(wěn)，成本線下移后焦企邊際利潤修復(fù)，帶來焦企的主動提產(chǎn)。
三、需求方面
10月份鐵水繼續(xù)保持高位運行狀態(tài)，國慶節(jié)后鋼材市場下行，鋼廠利潤快速下滑，部分企業(yè)被動開始停產(chǎn)檢修。27日Mysteel調(diào)研247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.73萬噸，環(huán)比增加0.29萬噸，同比增加6.35萬噸。截止10月31日Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本預(yù)計10月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月增加108萬噸至7558萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降4.5萬噸/天至243.8萬噸/天，降幅1.8%。焦炭需求有所下降，但以月均243.8萬噸的日產(chǎn)來說，焦炭整體需求很難對焦炭價格形成較大壓力。
對于11月鋼廠檢修情況，現(xiàn)已公布的計劃的鋼廠，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，11月有11座高爐計劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約4.4萬噸/天；有14座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約5.9萬噸/天。若按照目前統(tǒng)計到的停復(fù)產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預(yù)計11月日均鐵水產(chǎn)量239.9萬噸/天。不過考慮到目前鋼廠在焦炭降完100元/噸過后，利潤表現(xiàn)依舊較差，所以不能排除鋼廠會新增高爐檢修計劃，但需要注意的是鋼廠的主動減產(chǎn)也需要利潤進一步下滑，鋼廠出現(xiàn)規(guī)?；瘻p產(chǎn)可能需要虧損值超過現(xiàn)金流，但近期11月出現(xiàn)這種極限值可能性偏低。預(yù)計11月鐵水產(chǎn)量不會出現(xiàn)大幅減產(chǎn)行為，日均鐵水產(chǎn)量不會低于235萬噸。
四、庫存方面
截止10月27日Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為808.66萬噸，月環(huán)比減少42.15萬噸，同比減少93.46萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存60.70萬噸，月環(huán)比減少1.83萬噸，同比減少58.26萬噸；247家鋼廠庫存559.51萬噸，月環(huán)比減少1.48萬噸，同比減少44.45萬噸；四大港口焦炭庫存188.45萬噸，月環(huán)比減少6.1萬噸，同比增加9.25萬噸。
本月鋼廠庫存整體呈現(xiàn)下行趨勢，但部分主流鋼廠焦炭庫存有所修復(fù)，且鋼廠的實際采購并沒有遇到明顯壓力，鋼廠的采購量降低更多是因為看跌想法的出現(xiàn)，有放緩采購節(jié)奏的行為。另外，山西4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能的退出也致使焦炭庫存有所下降，供需的不匹配變化也帶來一部分庫存的消耗。
對于11月焦炭庫存而言，整體預(yù)期還是以降庫為主，但是鋼廠在沒有很強的減產(chǎn)預(yù)期下，又面臨低庫存狀態(tài)下冬季傳統(tǒng)補庫時間節(jié)點，鋼廠有一定的補庫空間。當(dāng)前焦炭還有下降邏輯可言，所以短期鋼廠不會主動增加采購量，但隨著降價預(yù)期走完，生產(chǎn)也在高位的前提下，鋼廠會釋放出一定的補庫積極性，下游庫存較會有提升空間。
五、價格展望
11月鋼廠仍有提降第二輪的想法，但實際焦炭供需矛盾一般，市場的壓力更多是來源于成材的負反饋，鋼廠在虧損下轉(zhuǎn)移成本壓力的要求。當(dāng)前鋼廠沒有明顯的采購壓力，前期擔(dān)心的4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰出現(xiàn)的供需失衡局面沒有出現(xiàn)，去產(chǎn)能沒有達到預(yù)期的帶動價格上漲目標(biāo)，那隨著影響的消失，這就會成為提降的支撐。
預(yù)計11月初鋼廠會落地第二輪提降行為，不過考慮到需求高位和庫存低位現(xiàn)實，焦炭不具備深跌條件，一共暫看兩輪跌幅，第二輪提降落地存在一定難度。中下旬鋼廠有利潤修復(fù)預(yù)期，前期因利潤問題減產(chǎn)的高爐也會隨之復(fù)產(chǎn)，需求上升帶動采購表現(xiàn)增量，同時市場看跌情緒轉(zhuǎn)變后會帶來鋼廠低庫存后的冬儲補庫預(yù)期以及帶動貿(mào)易商入場參與的積極性。這樣造成供需格局的再次反轉(zhuǎn)，價格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈機會。不過需要注意的是鋼焦利潤同屬低位的前提下，低庫存又是行業(yè)常態(tài)，意味著價格漲跌高度都不會太大，目前看反彈高度將會和前期跌幅保持相對一致，均在兩輪左右。
