Mysteel半年報：2023年下半年國內(nèi)焦炭價格窄幅震蕩為主
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2023-07-09
回顧上半年國內(nèi)焦炭市場運行情況，焦炭在成本坍塌和下游主動去庫壓力下，價格整體呈現(xiàn)大幅下跌趨勢。上半年焦炭供應(yīng)相對平穩(wěn)，價格雖然下行，但在煤價先行下跌后企業(yè)煉焦成本下移，焦企動態(tài)利潤同比明顯上升，在利潤的支撐下供應(yīng)相對高位；同時需求從年初至今也以上升為主，鐵水產(chǎn)量一度打破近年來的歷史高點，供應(yīng)一定程度上也為匹配需求的增加而增加。下半年焦炭面臨鐵水減產(chǎn)壓力，供需預(yù)期雙雙走弱，在焦炭產(chǎn)能過剩大背景下，預(yù)計整體焦化行業(yè)利潤仍舊處于低位，虧損壓力始終圍繞在焦企，價格上預(yù)計下半年仍有下行空間，但下行空間有限，價格窄幅震蕩為主。
一、2023上半年市場回顧
（一）2023上半年價格利潤情況回顧
1.價格走勢
上半年焦炭價格走弱為主，一季度價格相對穩(wěn)定，價格在年初下調(diào)100元/噸后，進入階段性持穩(wěn)階段，二季度后，隨之鋼材價格走弱和煤價先行下移后，焦價進入快速下跌階段，以河鋼濕熄焦為例，截止6月30日二季度累計下調(diào)750元/噸，上半年共下跌850元/噸，期間價格并未出現(xiàn)反彈，而Mysteel焦炭價格指數(shù)，2023年6月底焦炭指數(shù)為1888.1元/噸，同比下跌41.23%。
Mysteel焦炭絕對價格指數(shù) | |||
時間 | 2023年 | 2022年 | 同比 |
1-6月平均 | 2416.9 | 3327.8 | -27.37% |
6月底 | 1888.1 | 3212.5 | -41.23% |
今年1月初焦炭價格在鋼廠利潤回調(diào)后，冬儲補庫提前結(jié)束，冬儲帶來的價格支撐消失，焦價開始下行，但此時春節(jié)臨近，鐵水產(chǎn)量也在復(fù)蘇階段，所以價格下行的壓力并不大，而且此時煤價正處高位，成本也確保了焦價不會出現(xiàn)陰跌。節(jié)后突發(fā)性的煤礦安全事故，造成市場擔(dān)憂出現(xiàn)新一輪的煤礦減產(chǎn)，煤價上行，這導(dǎo)致焦企虧損壓力擴大，伴隨著下游需求的持續(xù)上升，焦企在節(jié)后出現(xiàn)了價格提漲行為；但此時鋼價強預(yù)期證偽，鋼價回落后也出現(xiàn)部分鋼廠進行焦炭價格提降行為，焦鋼雙方利潤均不佳，最終雙方博弈后實際調(diào)價均未落地。三月中旬過后，煤價先行下跌，成本讓步給到了焦企一定利潤，而此時鋼材出貨情況一般，鋼價出現(xiàn)大幅回落，鋼廠為轉(zhuǎn)移成本壓力，開始主動控制庫存降低采購需求，以使得原燃料價格下跌，4月1號至6月1號，焦炭價格連降十輪。6月底，伴隨著鋼廠利潤端的修復(fù)和鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位的影響下，焦企再次有機會進行提漲，但當(dāng)時市場在連續(xù)下跌后處于情緒修復(fù)階段，鋼廠的采購補庫也非常謹(jǐn)慎，供需矛盾并不激烈的情況下，提漲再次進入博弈僵持階段，直至7月初價格提漲才終于落地。
2.利潤情況
今年上半年焦炭價格雖然大幅下跌，但利潤卻相對好轉(zhuǎn)。2022年下半年在焦價大幅下跌后，而煤價相對平穩(wěn)，成本仍處高位，導(dǎo)致焦企嚴(yán)重虧損，進入2023年，一季度焦價降價100元/噸后價格持穩(wěn)，煤價也有同步下跌，但此時煤價降幅還未真正擴大，2月底煤價還有階段性上漲情況，所以一季度焦企盈利較去年下半年有所好轉(zhuǎn)，但盈利情況依舊一般，Mysteel調(diào)研的全國平均焦企盈利，多數(shù)時間端依舊處在虧損線以下。直到3月中旬過后，前期情緒帶動的煤價上漲逐漸消除影響，同時進口煤大幅增加，焦煤供應(yīng)偏寬松，煤價率先進入降價階段，焦企煉焦成本迅速下跌，焦企利潤此時才開始明顯修復(fù)。以成本變化為例，1月初Mysteel調(diào)研全國焦企平均噸焦配煤成本2802元/噸，三月中旬調(diào)研焦企平均噸焦成本2649元/噸，6月底調(diào)研焦企平均噸焦成本1853元/噸，焦企煉焦成本下跌超千元，而焦價的下降幅度明顯不如焦價的降幅。上半年全年Mysteel調(diào)研的焦企噸焦盈利約7元/噸，而一季度焦企噸焦平均盈利在-21元/噸左右，二季度焦企噸焦平均盈利在30元/噸左右，焦企利潤得到動態(tài)修復(fù)。
另外焦企平均雖有明顯修復(fù)，但也部分企業(yè)存在個性問題，利潤的修復(fù)未達(dá)預(yù)期，虧損情況遠(yuǎn)超全國平均值。主要原因在于市場上存在長協(xié)焦煤采購量偏多的焦企，由于長協(xié)焦煤價格持穩(wěn)，而市場煤連續(xù)下降后煤價已經(jīng)低于長協(xié)焦煤，所以這些焦企的成本相對偏高，焦炭降價帶來的虧損壓力難以通過成本調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移出去；另外部分華東、東北、華南等地方煤種煤價下調(diào)幅度不及山西，而焦炭降價幅度基本統(tǒng)一，以至于這些地區(qū)的焦企盈利水平也相對偏低；同時這些地區(qū)相較于山西遠(yuǎn)離焦煤主產(chǎn)地，成本控制相對困難，山西地區(qū)最低庫存可以做到流轉(zhuǎn)庫存量，那煤價基本就是即期價格，而偏遠(yuǎn)地區(qū)需要考慮運輸物流距離，在連續(xù)降價過程中無法做到低價即期采購。
（二）2023上半年基本面情況回顧
1.供應(yīng)情況
2023年上半年焦化產(chǎn)能增135萬噸，冶金焦在產(chǎn)產(chǎn)能5.59億噸，相對生鐵產(chǎn)能9.7億噸，產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)。產(chǎn)能雖然過剩，但并不意味著焦炭產(chǎn)量也相對過剩。1-6月Mysteel調(diào)研全國獨立焦企加鋼廠焦化平均焦炭日產(chǎn)114.4萬噸，同比增加2.9萬噸，2023年1-6月，全國焦炭產(chǎn)量2.07億噸，同比增加2.42%。今年以來，外部因素對的企業(yè)生產(chǎn)影響明顯降低，企業(yè)的生產(chǎn)負(fù)荷基本有自身利潤決定，受下游需求以及利潤影響，焦企整體開工水平保持小幅上升，焦炭整體產(chǎn)量增幅不大。
2.需求情況
根據(jù)Mysteel247高爐鐵水?dāng)?shù)據(jù)顯示，上半年鐵水總產(chǎn)量達(dá)到了4.29億噸，同比去年增加1960萬噸，增幅為5%；折算焦炭日均需求量達(dá)到了112萬噸/天，同比去年增加4萬噸/天。上半年焦炭需求自年初開始，一直處于不斷增加的模式，直至4月中旬部分鋼廠由于長期虧損以及成材銷售困難，國內(nèi)部分區(qū)域的鋼廠采取自主減產(chǎn)，而此次減產(chǎn)最終并未產(chǎn)生大面積的檢修效應(yīng)，經(jīng)歷了一個月不到的短暫時間，鋼廠鐵水產(chǎn)量再次回到上升通道并于6月末再次創(chuàng)下年內(nèi)新高水平。
鋼廠基于宏觀環(huán)境偏弱以及今年焦化產(chǎn)能過剩狀態(tài)等原因，鋼廠多采取降本增效策略，即原料常備庫存水平較往年有所降低，如唐山等地鋼廠原鋼廠常備焦炭庫存10天左右，現(xiàn)常備庫存水平降低至7天，因此今年鋼廠剛需高位且焦炭可用天數(shù)雖低于去年同期，但是采購積極性明顯減弱。也因此4-6月出現(xiàn)了總庫存降庫，但是焦炭價格下跌局面。
3.庫存情況
供需雙增、焦炭供需相對平衡狀態(tài)，上半年焦炭社會庫存處于低位波動狀態(tài)，截止Mysteel6月30日調(diào)研焦炭社會庫存（全樣本焦化+247家鋼廠+18港口）952.91萬噸，較2022年年底增加18.55萬噸；3月初整體社會庫存最高時才達(dá)到1002.72萬噸，同比減107.9萬噸。
上半年焦炭市場持續(xù)下跌，未出現(xiàn)反彈，港口貿(mào)易投機活動減少，港口貿(mào)易商拿貨較少，焦炭交易訂單不活躍。焦炭期貨盤面升水時，部分期現(xiàn)套企業(yè)入場拿貨，但整體量較少；焦炭訂單出口情況一般，今年蘭炭外貿(mào)下水較多，天津港上半年蘭炭外貿(mào)下水約100萬噸。截止Mysteel6月30日調(diào)研18港口焦炭庫存254.1萬噸，較2022年年底增加4.9萬噸。
4.進出口情況
根據(jù)海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月份中國焦炭進口量為11.9萬噸，較去年同期減少12.6萬噸，降幅為51.6%。上半年國內(nèi)焦炭市場，一季度整體供需雙增市場相對平衡，二季度受到進口煤和國產(chǎn)煤供給增加，原料成本價格坍塌和下游負(fù)反饋等影響，下游鋼廠和中間貿(mào)易商需求較差，剛需庫存和投機庫存整體維持低位運行。在國內(nèi)供應(yīng)寬松大背景下，幾乎對進口焦暫無明顯需求。
從進口國家來看，1-5月份焦炭進口的主要國家為印尼、日本和蒙古，其中，進口印尼焦炭5萬噸，占比41.7%，主要為1月份國內(nèi)鋼廠海外印尼配套焦化在12月國內(nèi)鋼廠補庫和內(nèi)外價差合適情況下，1月初船期進口到國內(nèi)，供鋼廠試用，2-5月份并無進口。日本進口量也主要體現(xiàn)在1、3月份。近期國內(nèi)需求低迷，進口焦炭價格倒掛，市場預(yù)期悲觀，投機情緒消退，長期來看進口量在性價比較低和國內(nèi)供給寬松下，進口焦將繼續(xù)維持低位運行。
2023年作為后疫情經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)修復(fù)的一年，上半年海外市場供需階段性表現(xiàn)差異較大，國內(nèi)外下游日均生鐵產(chǎn)量環(huán)比明顯修復(fù)，同比降幅收窄，加之國內(nèi)焦炭跌幅回落較大，國內(nèi)焦炭出口價格具備一定優(yōu)勢，而海外焦炭需求存在階段性補庫行情和抄底機會，使得國內(nèi)焦炭出口保持正增長。
根據(jù)國際鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-5 月份海外粗鋼產(chǎn)量 3.41 億噸，同比減少 4.6%，海外生鐵產(chǎn)量 2.2 億噸，同比減少 2.1%。上半年我國焦炭出口需求量整體增加，但出口焦炭結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一定分化，常規(guī)焦炭訂單有所下滑，焦粉、焦粒和蘭炭等出口量占比增加明顯。
雖然海外經(jīng)濟環(huán)境仍有較大不確定性因素影響，但是受到海外制造業(yè)恢復(fù)和階段性補庫帶動，歐洲、印度等地高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)，印度鋼廠利潤可觀，生產(chǎn)積極性較高，疊加印尼鎳鐵廠投產(chǎn)較多，對蘭炭和焦粉、焦粒等小力度焦炭需求較好。
目前，我國焦炭出口利潤較低，價格優(yōu)勢明顯，在國際市場仍具有一定性價比。海外終端和國際貿(mào)易商在焦炭價格低位時，詢盤補庫增加較多。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月份國內(nèi)焦炭累計出口339萬噸，同比增長5.9%，其中5月份焦炭出口呈現(xiàn)負(fù)增長，同比減少25.3%。
從出口國家來看，1-5月主要出口國家為印尼、印度、馬來西亞等，其中，印尼96.9萬噸，占比28.5%；印度49.2萬噸，占比14.5%；馬來西亞34.5萬噸，占比10.2%。從出口量上來看，與去年同期相比增幅較大有印尼、印度等國，其中印尼5月出口量18.5萬噸，環(huán)比增加9.3萬噸，增幅50%；1-5月出口量同去年相比增加72萬噸，增幅達(dá)74.2%。主要原因是印尼鎳鐵廠蘭炭需求量較大，出口印尼蘭炭資源明顯增加。疫情后印度經(jīng)濟恢復(fù)較好，1-5月粗鋼產(chǎn)量同比增長5.7%，根據(jù)國際鋼鐵協(xié)會預(yù)測，預(yù)計印度鋼鐵需求2023年將增長7.3%，2024年增長6.2%。焦炭出口印度方向仍將保持增加。
二、2023下半年市場展望
（一）2023下半年基本面情況展望
1.供應(yīng)預(yù)測
今年焦化產(chǎn)能以凈淘汰為主，上半年焦化產(chǎn)能進一步投放，截止2023年6月25日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，2023年已淘汰焦化產(chǎn)能1238萬噸，新增1373萬噸，凈新增135萬噸；預(yù)計2023年淘汰焦化產(chǎn)能5168萬噸，新增4358萬噸，凈淘汰810萬噸。焦化產(chǎn)能開始下降，不過以當(dāng)前5.95億噸的焦化總產(chǎn)能來看，下半年凈淘汰的焦化產(chǎn)能不會改變整體過剩的現(xiàn)實。
上半年焦炭產(chǎn)量同比微增，一是利潤保證焦企有足夠的生產(chǎn)積極性，二是鐵水產(chǎn)量的大幅增加，需求上升帶動供應(yīng)增加。下半年鐵水產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比上半年有所減少，需求下降后會倒逼產(chǎn)量也同步下降，另外考慮到供應(yīng)與需求的變化有庫存和利潤的調(diào)價，焦煤仍有利潤空間可讓渡至焦企，焦炭價格上也沒有大幅下降的預(yù)期，這樣焦企大幅減產(chǎn)的可能性就相對偏低，供應(yīng)減產(chǎn)的幅度會不如需求減少的幅度，預(yù)計焦炭產(chǎn)量下半年環(huán)比小幅下降，同比微增或者持穩(wěn)狀態(tài)，整體供給處于較寬松狀態(tài)。
2.需求預(yù)測
上半年中國鐵水產(chǎn)量同比增加1960萬噸。對于下半年鐵水產(chǎn)量推算，需要重點考慮兩方面內(nèi)容，其一是2023年粗鋼平控政策其中又需關(guān)注電弧爐粗鋼產(chǎn)量下降對于鐵水產(chǎn)量的影響；其二是鋼材銷售情況對于鋼材產(chǎn)量的影響，國內(nèi)房地產(chǎn)復(fù)蘇情況不明朗，預(yù)計下半年粗鋼表觀消費同比下降5-6%。各種因素綜合考慮，預(yù)計全年生鐵產(chǎn)量同比將增加1290萬噸；下半年247家鋼廠生鐵產(chǎn)量4.15億噸，同比減少500萬噸；即鐵水日均產(chǎn)量225萬噸/天，折算焦炭日均需求量達(dá)到了106萬噸/天。
3.進出口預(yù)測
下半年海外焦炭供給增加明確，而國內(nèi)下游需求受到地產(chǎn)新開工和施工較弱以及基建投資環(huán)比減少等影響，國內(nèi)供需雙弱，在海外焦炭價格無絕對明顯優(yōu)勢下，進口量將保持低位運行。
此外，海外焦化產(chǎn)能增加將導(dǎo)致我國焦炭出口市場受到一定擠兌，Mysteel調(diào)研統(tǒng)計海外新增焦化項目產(chǎn)能約3000萬噸，其中1700萬噸新建項目集中在印尼蘇拉威西島青山工業(yè)園區(qū)，上半年已投140萬噸，預(yù)計下半年投產(chǎn)690萬噸。在海外經(jīng)濟和需求仍面臨較大不確定性下，下半年焦炭出口難有較大增量。
從下游需求端來看，當(dāng)前海外制造業(yè)景氣度相對低迷，全球經(jīng)濟發(fā)展減速、地緣局勢動蕩，疊加歐美主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI在50%以下繼續(xù)走低；以及人民幣貶值再創(chuàng)新低等宏觀不利因素影響，出口焦炭在國際復(fù)雜局勢和內(nèi)外需求較弱共振下，將保持承壓態(tài)勢。下半年焦炭出口量環(huán)比將有所減少。
4.庫存預(yù)測
下半年考慮粗鋼平控政策，預(yù)計下半年247家鋼廠鐵水產(chǎn)量同比減少約500萬噸，較上半年減少1455萬噸，下半年鋼廠高爐減產(chǎn)力度較大；需注意年底山西區(qū)域4.3米焦?fàn)t或出現(xiàn)集中關(guān)?，F(xiàn)象，屆時或出現(xiàn)短期的供需錯配，焦炭出現(xiàn)階段性去庫現(xiàn)象。下半年整體來看，粗鋼平控政策下，需求減產(chǎn)力度大于供應(yīng)減產(chǎn)力度，焦炭整體庫存出現(xiàn)累庫，預(yù)計累庫幅度100萬噸。
（二）2023下半年價格展望
展望下半年，三季度在政策刺激預(yù)期還未落地前，市場仍然在交易強預(yù)和弱現(xiàn)實邏輯，但后期無論是貨幣還是房地產(chǎn)刺激政策等宏觀利好政策落地，反應(yīng)到需求上仍需要一定時間，短周期想在三季度內(nèi)轉(zhuǎn)化成實際需求難度較大。因此三季度，在下游需求低迷和傳統(tǒng)鋼材淡季，鋼廠在有利潤下，減產(chǎn)可能性較低，高產(chǎn)量將導(dǎo)致成材淡季累庫增加，后期鋼廠減產(chǎn)壓力和負(fù)反饋風(fēng)險逐步凸顯。四季度考慮金九銀十、鋼廠減產(chǎn)成材庫存低位以及制造業(yè)和出口能夠維持，疊加終端冬儲補庫和產(chǎn)地4.3米焦?fàn)t淘汰等影響，四季度仍有小幅反彈預(yù)期，但整體高度受成本支撐偏弱和下游需求弱勢難改等影響，整體反彈高度相對有限?；谏鲜龇治觯?023年下半年將維持供需雙降格局。進出口方面，由于海外焦化產(chǎn)能投產(chǎn)以及海外需求下降，焦炭進口維持低位，出口難有較大增量。
總體來看，預(yù)計2023年焦炭產(chǎn)能保持下降，但產(chǎn)能整體過?，F(xiàn)狀不會改變，焦化在有利潤情況下供需仍將趨向?qū)捤桑┬杵胶饷苋灾饕性谏嫌蚊旱V和下游成材，整體焦化行業(yè)利潤將保持低位。焦炭價格下半年仍有價格重心下移風(fēng)險，但下行空間有限，三季度焦炭受需求高位影響，整體以反彈持穩(wěn)為主，價格下行會跟隨鐵水減產(chǎn)同步進行，年底冬儲補庫預(yù)期的出現(xiàn)會一定程度上再次拉升價格，預(yù)計下半年焦炭價格窄幅震蕩為主，價格震蕩區(qū)間為300元/噸左右。
資訊編輯：楊昊 唐兄英 武超
